教育投資并購冷情的并購景象并沒有持續(xù)太久，在2018年底迎來轉(zhuǎn)機。2018年底在監(jiān)管新政推出不久后，國內(nèi)融資環(huán)境也進一步寬松，為教育股并購提供良好融資籌碼，進而加快了行業(yè)的整體收購步伐。對此，財華社也將近半年的A股、港股及美股市場教育相關(guān)的個股進行梳理，并將并購事項進行了粗略的統(tǒng)計。雖然并購事項寥寥無幾，但并購涉及資金可不小。大部分教育股均屬于橫向并購，并購標的均屬于所處行業(yè)細分領(lǐng)域的資產(chǎn)。其中，變化較大的應(yīng)屬早幼教領(lǐng)域，基本收購標的均發(fā)生在境外，且均是早幼教服務(wù)類平臺，與傳統(tǒng)的線下資產(chǎn)有所不同，這其背后的原因不排除受教育政策出臺的影響。之前朋友公司完成的教育投資并購選的是源真律所。湘潭教育投資并購專項基金

事實上，買入學(xué)校實現(xiàn)外延增長，已成為民辦學(xué)校集團近年來**熱衷的擴張方案。根據(jù)公開數(shù)據(jù)顯示，病情下的2020年，民辦學(xué)校的并購案例就至少16起，囊括了從K12到高等教育等多個階段。為何民辦學(xué)校如此熱衷于“買買買”呢？從根本上來看，這種方式比較大的優(yōu)勢就是快速且高效地實現(xiàn)擴張，同時可以有效規(guī)避前期重資金的長線投入所帶來的風(fēng)險。從另一個角度來看，恰如相關(guān)分析指出，自建項目涉及土地，屬于重資產(chǎn)產(chǎn)業(yè)，投入大；同時建設(shè)周期也長，回本慢。而對比之下，教育投資并購的方式可作為提高營收是為快捷的途徑之一。河南好的教育投資并購服務(wù)單位教育投資并購的實現(xiàn)，需要很多的力量組合在一起的。

民辦學(xué)校合作辦學(xué)除了涉嫌出租出借辦學(xué)許可證的風(fēng)險外，還有合同目的不能實現(xiàn)的風(fēng)險。由于對合作方的資信情況、真實目的不了解，容易落入對方預(yù)設(shè)的陷阱。在合作辦學(xué)的過程中：（1）要明確約定合作各方的權(quán)利、義務(wù)、退出或終止合作的條件等事宜。（2）了解國家及地方的相關(guān)法規(guī)、政策，確保合作辦學(xué)方案的合法性。（3）法律專業(yè)人士參與談判和審查，加強合同履行過程中的風(fēng)險防控管理。湖南源真律師事務(wù)所在教育投資并購領(lǐng)域是非常有經(jīng)驗的，是值得信賴的合作伙伴。

一般而言，教育投資并購主要關(guān)注兩個重點：一是收購方的不同，二是交易方案。目前市場上的收購方主要分成兩類，即上市公司和并購基金（或PE）。上市公司普遍非?？粗乇皇召彿降暮弦?guī)性和凈利潤水平。然而，對于教育行業(yè)來說，一方面由于預(yù)收現(xiàn)金再提供教育培訓(xùn)服務(wù)，所以現(xiàn)金收入和財務(wù)確認收入會有較大差距；另一方面培訓(xùn)機構(gòu)通常存在個人卡收款、收入成本憑證不全等各種情況。所以，上市公司在收購過程中普遍會遇到收購方合規(guī)性不達標、凈利潤虛高等問題。舉個例子，在我們接觸的客戶中，經(jīng)常有企業(yè)自述去年收入多少、利潤多少。但是，企業(yè)創(chuàng)始人觀念中的“收入”通常是指現(xiàn)金收款，而“利潤”則是未合規(guī)的辦學(xué)結(jié)余概念。按照我們的經(jīng)驗核算，合規(guī)后的凈利潤一般是辦學(xué)結(jié)余的50%-70%。教育投資并購的成功也是需要天時地利人和的。

在A股教育投資并購近5年的長河中，并購數(shù)量隨教育行業(yè)景氣度升高而不斷增加中。從2014年并購數(shù)量的13筆增至2016年29筆，復(fù)合增長率達49.36%。隨著2017年度整體融資環(huán)境不景氣的情況下，教育股并購數(shù)量也從2016年高點降至2018年的12筆。特別是每年的9月份，該月份過往是教育行業(yè)并購的高發(fā)期，但2018年9月份教育股并購卻趨于冷淡，只只出現(xiàn)一兩筆小的收購；而影響因素不排除受當時《送審稿》的推出后，市場不確定性風(fēng)險加大而并購事項有所減少。教育投資并購對于收并購雙方很有可能是一個大的機遇。株洲外國教育投資并購案例分析

教育投資并購2021年之后的發(fā)展不得而至。湘潭教育投資并購專項基金

越來越多的資本進入教育行業(yè)，各個主要賽道的頭部公司地位已逐漸確定，下一步將通過兼并整合進一步確定賽道格局。長期以來，教育行業(yè)都以低調(diào)聞名，默默耕耘甚至逆周期增長，對于資本已回暖的市場來說，在過去幾年，教育投資并購具有了很多的機會。不少人認為，教育行業(yè)很像“農(nóng)業(yè)”，各細分賽道的公司發(fā)展均有各自的內(nèi)在規(guī)律，很難出現(xiàn)爆發(fā)式的增長周期。教育行業(yè)的一些大賽道或許能夠容納前幾名單獨上市，而小賽道可能只有靠前的能順利IPO。那些利潤超過千萬的教育公司雖然數(shù)量豐富，但卻難以沖破規(guī)模限制上升到更大的平臺，若選擇獨自上市，后續(xù)操作難度增加，二級市場的頭部效應(yīng)更加明顯，中小型上市公司的流動性一般都很低。湘潭教育投資并購專項基金

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